美 고용 증가세 둔화... '연준 금리인하' 신호탄 될까

미국 노동 시장이 5월에도 성장세를 이어간 것으로 보이지만, 증가폭은 점차 둔화되고 있는 추세다. 다우존스와 월스트리트저널이 실시한 전문가 설문에 따르면 이번 주 발표될 미 노동통계국의 고용보고서는 5월 중 신규 일자리가 12만 5,000개 증가했을 것으로 예상된다. 이는 4월의 깜짝 결과였던 17만 7,000개보다 감소한 수치다. 실업률은 4월과 동일한 4.2%로 유지될 전망이다.

최근 고용시장은 팬데믹 이후의 인플레이션과 금리 인상 국면에도 불구하고 비교적 안정적인 흐름을 보여왔다. 미국 경제는 2020년 12월 이후 매달 일자리를 창출해왔고, 이는 지속적인 소비 활동과 기업 투자 확대에 긍정적인 영향을 미쳐왔다. 하지만 채용 증가 속도는 2022년 중반 이후 꺾이고 있다.

최근 고용 시장의 장애 요인 중 하나로는 트럼프 대통령의 무역정책이 거론된다. 트럼프가 4월부터 다시 가동한 관세 조치는 수입물가를 올리고 있으며, 비용 부담이 소비자에게 전가될 가능성이 크다는 분석이다. 실제로 일부 경제 전문가들은 관세 여파로 인해 향후 고용 둔화 가능성이 존재한다고 우려한다. 노무라의 경제분석팀은 5월에는 신규 일자리가 11만 개 수준에 그칠 것으로 전망했다.

그러나 모든 경제 전문가들이 비관적인 전망만을 내놓는 것은 아니다. 도이치뱅크의 브렛 라이언 수석 이코노미스트는 "현재로선 노동 시장이 의미 있는 수준으로 둔화됐다는 신호는 없다"고 평가했다. 이러한 진단은 관세정책의 직접적인 충격이 아직은 제한적이라는 점을 시사한다.

그럼에도 시장과 연준(Fed)의 시선은 고용보고서에 집중되고 있다. 연준은 올해 들어 기준금리를 동결하고 있지만, 만약 향후 고용지표에서 급격한 둔화 조짐이 포착될 경우 금리 인하 압박이 강화될 수 있다. 특히 소비자물가 상승과 해고 증가가 동시에 나타날 경우, 연준은 경기 방어 차원에서 다시 통화완화 정책을 검토할 수 있다는 전망도 나온다.

노무라는 고용 증가폭이 월 10만 명 이하로 떨어질 경우 연준의 통화 정책 방향이 바뀔 가능성이 커질 것으로 봤다. 하지만 현재로선 실업률에도 큰 변화가 없고 해고도 광범위하게 확산되고 있는 조짐은 없기 때문에, 연준이 단기간 내 금리를 내릴 가능성은 낮다는 분석도 있다.

5월 고용보고서는 그 자체로 시장 전반의 경기 신호를 반영하며, 향후 연준의 정책 스탠스를 결정짓는 데 중요한 영향을 미칠 것으로 보인다. 투자자와 정책당국 모두가 이번 보고서의 수치에 촉각을 곤두세우고 있는 이유다.